중국경제가 채권이 오르니 금융문제가 생기나본데
정부가 무슨 짓을 하고 있는데 뭘 하는지 알 수도 없고..
지금껏 투명한 적도 없고, 투명하려고 하지도 않고
어짜피 중국 정부에 대한 믿음도 없고..
아무튼 중국정부를 신뢰할수 없는건 매한가지 아닌가?
-----------------------------------------------------------------------------
슐리 렌 , 칼럼니스트
중국 채권 가격 상승세에 따른 부작용
2026년 9월 7일 오후 6시(UTC)
슐리 렌 지음
슐리 렌은 블룸버그 오피니언 칼럼니스트로 아시아 시장을 담당하고 있습니다. 전직 투자은행가였던 그녀는 배런스에서 시장 담당 기자로 활동했으며, CFA 자격증 소지자입니다.
전 세계적인 국채 매도세로 인해 주택담보대출 상환 부담과 기업 자금 조달 비용이 증가할 것이라는 우려가 커지고 있습니다. 중국은 이러한 추세에서 예외적인 사례이지만, 저금리 기조가 장기간 지속되는 것 또한 반드시 좋은 소식만은 아닐 수 있습니다.
중국이 최대 은행과 보험사에 수십억 달러를 쏟아붓고 있다 . 문제는 왜 지금 그러는지, 그리고 정부가 그 돈을 어떻게 사용할 계획인지이다.
일각에서는 은행들의 자본 완충액이 늘어나면서 베이징 정부가 부실채권 인식을 가속화하고 5년간 침체에 빠진 부동산 시장을 안정시키려 한다는 추측이 나오고 있다. 특히 이번 자본 확충 계획은 정부가 주택 판매 방식의 대대적인 개편을 발표한 지 불과 며칠 만에 나온 것이다.
일각에서는 이것이 중국의 통화 정책이 완화될 것이라는 또 다른 신호라고 주장할 수도 있습니다. 중국 인민은행은 7월에 2월 이후 최대 규모의 중기자본을 경제에 투입 했습니다. 또한 단기금융시장의 유동성도 풍부 했습니다.
이번 자본 확충 프로그램의 규모가 크지 않다는 점을 고려할 때, 이는 중국의 저금리 체제가 장기화될 것이라는 정책 입안자들의 인식을 반영하는 것으로 보인다. 10년 만기 국채 수익률은 2024년 말 이후 2% 미만에서 거래되어 왔으며, 올해 들어 18bp 추가 하락하여 금융기관의 마진을 압박하고 있다.
은행 자본 확충은 새로운 것이 아닙니다. 정부는 3월 초 연례 전국인민대표대회에서 2025년에 발표된 더 큰 규모의 프로그램에 이어 주요 국영 은행의 자본을 보충하기 위해 3천억 위안 (450억 달러) 규모의 특별 국채를 발행할 계획이라고 밝혔습니다.
더욱 놀라운 것은 대형 보험 회사들까지 자본 확충을 받는다는 점입니다. 국채 발행 수익금의 20% 이상이 보험 부문에 투입될 예정입니다. 그렇다면 중국인민보험그룹(People's Insurance Company (Group) of China Ltd.)이나 중국생명보험(China Life Insurance) 같은 회사들이 보험 부문의 지급능력 비율이 하락세이긴 하지만 여전히 규제 기준치를 훨씬 웃도는 수준임에도 불구하고 왜 이렇게 자금 지원을 받는 것일까 요?
블룸버그 인텔리전스 분석가 스티븐 람에 따르면, 보험업계 전체 투자액의 약 절반이 채권에 투자되어 있습니다. 그러나 중국 국채 수익률이 하락하면서 보험사들은 보험 계약자에게 지급하는 보험료를 충당할 만큼 충분한 수익을 올리는 데 어려움을 겪고 있습니다. 특히 대형 생명보험사들은 부채 상환을 위해 장기 국채를 매입해야 하므로 이 문제가 더욱 심각합니다. 수익성은 압박을 받는 반면, 지급능력 비율은 상승하여 추가 자본 조달의 필요성이 커지고 있습니다.
물론 보험사들은 주식과 펀드 투자를 늘릴 수도 있습니다. 하지만 이러한 자산은 주식 시장의 급격한 변동에 수익을 노출시킵니다. 주식 투자에 대한 자본 부담이 완화 되긴 했지만 , 규제 당국이 위험이 전혀 없다고 간주하는 국채에 비해 여전히 훨씬 높습니다.
중국 최대 은행과 보험사들이 소규모 구제금융을 받고 있다는 사실은 사상 최저 수준의 채권 수익률이 금융 문제도 야기하고 있음을 보여줍니다. 스콧 베센트 미국 재무장관이 자금 조달 비용이 너무 높다고 불평하는 반면, 중국 재무장관은 정반대의 문제에 직면해 있습니다. 보험사들의 자본 확충과 재무 건전성 강화를 위해 자금을 차입해야 하는 상황입니다.
공공 채권 시장은 공정한 거울과 같습니다. 재정 규율 부족을 보이는 정부를 처벌하는 동시에, 디플레이션 압력을 방치하는 정부의 실체도 드러냅니다. 중국이 경험하고 있듯이, 채권 가격 상승조차도 부작용을 초래할 수 있습니다.