금속가격이 최근에 크게 상승하고 있다.
구리, 니켈, 텅스텐도 매우 크게 올랐다.
많은 종류의 원자재 가격이 요즘 들썩들썩 한다
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데이비드 픽클링 , 칼럼니스트
175년간 이어져 온 상품 시장의 법칙이 깨지기 시작했습니다.
2026년 9월 6일 오후 7시(UTC)
데이비드 픽클링 지음
데이비드 픽클링은 블룸버그 오피니언 칼럼니스트로 기후 변화와 에너지 분야를 담당하고 있습니다. 이전에는 블룸버그 뉴스, 월스트리트 저널, 파이낸셜 타임스에서 근무했습니다.
상품 시장에서는 몇 가지 진실이 자명한 것으로 받아들여질 수 있다.
금 가격은 리디아의 크로이소스 왕 시대부터 19세기 금본위제 시대에 이르기까지 2,000년 이상 동안 은 가격의 약 15배에 달했습니다. 구리 가격과 석유 가격 비율의 급격한 변동은 종종 세계 경제의 지각변동을 나타내는 지표로 여겨집니다.
니켈과 구리에 대해서도 비슷한 논리를 펼칠 수 있습니다. 니켈은 주로 식기류와 가전제품에 사용되는 스테인리스강 생산에 사용되는 반면, 구리는 전기 자동차, 데이터 센터, 토스터기, 세탁기 등의 배선에 필수적입니다. 니켈은 19세기 중반 대규모 채굴이 시작된 이후로 줄곧 구리보다 높은 가격에 거래되어 왔습니다. 하지만 이러한 자연의 법칙처럼 보이는 현상이 깨질 위기에 처해 있습니다.
이러한 가격 변동은 에너지 전환이 불확실한 구리 공급에 얼마나 좌우되는지를 보여주는 지표입니다. 니켈 가격이 부진한 이유는 최근 몇 년 동안 세계 수요 증가에 따라 광산 회사들이 막대한 신규 자원을 개발했기 때문입니다. 과거 수십 년 동안 철광석과 알루미늄에서도 비슷한 일이 있었습니다. 그러나 세계 전력화에 필수적인 요소인 구리는 수요와 공급의 법칙에 훨씬 덜 민감하게 반응하고 있으며, 이로 인해 지난달 사상 최고치를 경신했습니다.
1987년 런던 금속 거래소에서 거래가 시작된 이후 니켈 가격은 구리 가격의 평균 약 2.85배였습니다. 그러나 지난 몇 주 동안 이 격차가 1.17배까지 급락하며 사상 최저 수준의 프리미엄을 기록했습니다. 광산 현장에서는 이미 두 광물의 가격이 뒤바뀌었을 가능성이 있습니다. 이제 일반적인 구리 광산 업체는 인도네시아 니켈 광산 업체보다 톤당 더 높은 가격을 받을 수 있게 되었습니다.
그 이유를 이해하려면 이러한 요소들이 실제로 어떻게 생산되는지 조금 살펴볼 필요가 있습니다. 전 세계에서 새로 채굴되는 니켈의 가장 큰 공급원은 런던금속거래소(LME)에서 거래되는 고도로 정제된 니켈이 아니라, 제철소의 요구에 적합한 저급 제품인 니켈 선철(NPI)입니다. 현재 이 거래를 주도하는 인도네시아 광산 회사들은 NPI에 함유된 금속을 톤당 약 14,500달러에 판매하고 있습니다.
구리 광산 업체들도 정제된 금속이 아닌 정광을 판매합니다. 제련소는 런던금속거래소(LME) 가격에서 처리 비용 및 기타 조정 금액을 차감한 가격을 지불합니다. 놀랍게도, 이러한 처리 및 정제 비용은 최근 급격히 마이너스로 전환되었는데, 이는 제련소가 정광에서 미량 금속 및 기타 부산물을 추출하여 판매함으로써 수익을 올리고 있기 때문입니다. 즉, 구리 광산 업체는 톤당 약 15,112달러의 가격을 받는데, 이는 니켈 광산 업체보다 톤당 약 612달러 더 높은 가격입니다.
이러한 변화의 원인은 무엇일까요? 지질학과 야금학이 그 일부를 설명해 줍니다. 전통적으로 니켈과 구리는 고대 화산 활동으로 인해 고농도의 비철금속이 함유된 황화광체가 생성된 지역에서 채굴되었습니다. 하지만 지구상에는 그런 지역이 많지 않습니다.
하지만 최근 수십 년간의 가공 기술 혁신으로 인도네시아에는 수백만 년 동안의 열과 강우로 인해 니켈 라테라이트 광맥이 지표면에 더 가깝게 집중된 새로운 지역이 발견되었습니다. 이러한 라테라이트는 채굴 비용이 저렴한 경향이 있는데, 이는 유사한 지형에서 채굴되는 알루미늄과 철광석이 오랫동안 주요 비철금속 중 가장 저렴했던 이유 중 하나입니다.
구리는 그에 상응하는 혁명을 겪지 못했습니다. 광석 품위는 수십 년 동안 하락세를 보였고, 요즘 광산 회사들은 새로운 광산을 발견하기보다는 서로의 광산을 사들이 는 데 더 집중하는 듯합니다. 이는 인수합병 전문가들에게는 호재였지만, 새로운 금속을 창출하는 것은 아닙니다.
현재의 가격 반전은 분명히 이례적인 현상입니다. 구리 제련 과정에서 발생하는 마이너스 처리 비용은 제련소들이 어떤 대가를 치르더라도 정광을 확보하려는 필사적인 시장 상황을 보여줍니다. 중국의 정련업체들은 극히 낮은 처리 비용을 금, 은, 기타 부산물 회수를 통해 보충하고 있습니다. 사상 최고치를 기록한 귀금속 가격이 이들이 광산업체들과 매우 유리한 조건을 협상하도록 부추기고 있는 것으로 보입니다.
현재로서는 이러한 상황이 오히려 두 금속 간의 관계를 강화하는 데 일조하고 있을지도 모릅니다. 황산은 구리 생산의 또 다른 부산물인데, 이란 전쟁으로 걸프만 산유국들의 황 공급이 차단되면서 가격이 급등했습니다. 인도네시아의 많은 니켈 광산 업체들은 금속 추출에 막대한 양의 황산을 사용합니다. 결과적으로 니켈 가공에 필요한 황 수요가 간접적으로 구리 제련소의 수익성을 높이는 데 기여하고 있습니다.
원자재 시장에서 이러한 급변은 소비의 상쇄되는 변화에 의해 완화되는 경우가 많습니다. 니켈 수요는 지난 10년간 구리 수요보다 훨씬 빠르게 증가했는데, 이는 처음에는 스테인리스강, 그 다음에는 니켈 함량이 높은 전기차 배터리 덕분입니다. 이러한 추세가 지속된다면 최근 공급된 물량이 모두 소비되어 가격이 다시 상승할 가능성이 있습니다.
하지만 구리 수요 전망은 더욱 밝습니다. 국제에너지기구(IEA)에 따르면 청정에너지, 에어컨, 데이터센터 등이 발전, 전선, 배터리를 통해 더 많은 경제 활동을 연결하면서 세계는 " 전기의 시대 "로 접어들고 있습니다. 구리는 이러한 변화의 거의 모든 측면에서 수혜를 입을 것입니다.
니켈의 전망은 다소 불확실해 보입니다. 한 가지 예를 들자면, 최근 인도네시아의 공급 급증을 이끌었던 니켈 집약형 리튬 이온 배터리는 인산염을 사용하는 최첨단 중국산 배터리에 비해 경쟁력이 현저히 떨어지고 있는 것으로 보입니다. 이는 2026년에 나타난 이례적인 가격 반전 현상이 더욱 장기화될 가능성을 시사합니다.
이런 일이 처음은 아닙니다. 19세기에는 알루미늄 생산이 너무 어려워서 금보다 비쌌습니다. 프랑스 황제 나폴레옹 3세는 사치스러움을 과시하기 위해 손님들에게 알루미늄 식기를 대접하기도 했습니다. 채굴 및 가공 기술의 혁신으로 알루미늄은 오늘날 우리가 음료수 캔이나 샌드위치 포장재에 사용하는 흔한 상품이 되었습니다.
다가오는 전기 시대가 니켈에도 똑같은 현상을 일으킬 가능성을 배제할 수 없다.