- 사람들이 미국 채권을 팔고 있다
- 일본이 미국 채권을 대량으로 팔려고 했으나,
어쨌든 미국 정부가 개입해서 팔지 못하도록 막았다
- 미국은 채권과 통화가 동시에 약세를 보이는 매우 어려운 상황에 처해 있다
- 현상의 이유는 전반적인 투자 신뢰도 하락이다
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https://www.ft.com/content/b9e7a620-1018-4004-a3b0-3c85d494d21d
<<<채권 시장을 좌지우지하려는 시도는 결코 성공하지 못한다>>>
스콧 베센트의 노력에도 불구하고 투자자들은 무언가 잘못됐다고 우려하고 있습니다.
케이티 마틴
스콧 베센트가 채권 시장과 벌이는 끊임없는 싸움은 마치 그의 상사가 이란에서 벌이는 전쟁과 닮아가고 있습니다. 베센트 자신이 시작한 이 전쟁은 복잡한 목표, 과소평가된 상대, 그리고 승리 가능성이 희박한 길로 점철되어 있습니다. 중동 분쟁처럼, 우리 모두는 그 여파를 겪게 될 것입니다.
가장 최근의 갈등은 수요일에 발생했는데, 베센트가 이끄는 미국 재무부가 예정에 없던 발표를 통해 장기 국채 매입 속도를 두 배로 늘리 겠다고 밝힌 것 입니다. 국채 매입 자체는 재무부에서 흔히 볼 수 있는 관행이지만, 채권 시장 전문가들의 눈에는 몇 가지 주목할 만한 점이 있었습니다.
첫째는 이번 조치의 예기치 못한 성격입니다. 32조 달러에 달하는 미국 국채, 특히 장기 채권을 다룰 때는 철저한 예측 가능성이 매우 중요합니다. 채권 투자자들은 예상치 못한 상황을 좋아하지 않으며, 지원 조치를 어딘가에 문제가 발생했다는 인정으로 받아들이는 경우가 많습니다.
또 다른 중요한 점은 맥락입니다. 왜냐하면 이는 베센트가 지구상에서 가장 중요한 금융 시장에서 보여준 일련의 놀라운 행보 중 가장 최근의 사례일 뿐이기 때문입니다.
물론, 3주 전에 그는 뜻밖에도 일본 엔화 시장 에 뛰어 들어 엔화 가치를 지탱하기 위해 매입했는데, 이는 어려움에 처한 동맹국과의 우호적인 연대 행위로 포장되었습니다.
국채 와의 연관성이 당장 명확하게 드러나지는 않지만, 채권 시장 관계자들은 단순히 '우방국 지원'이라는 설명에 납득하지 못하고, 일본이 막대한 규모의 미국 국채를 매각해 엔화 문제를 해결하려는 시도를 막으려는 의도로 보고 있습니다. 더욱이 베센트 총재는 향후 엔화 시장에 개입할 경우 매우 이례적인 방식을 사용할 것이라고 밝혔는데, 특히 이 방식은 국채의 즉각적인 매각을 명시적으로 피하도록 고안되었다고 합니다.
베센트 총재는 지난 3주 동안 무려 세 번이나 투자자들에게 국채 매도를 중단해 달라고 호소했습니다. 하지만 투자자들은 그의 채권을 계속해서 매도하고 있으며, 이로 인해 차입 비용이 사상 최고 수준으로 치솟고 있습니다. 공교롭게도 같은 주에 미국의 국가 부채는 처음으로 40조 달러를 돌파했습니다 . 더 심각한 것은 투자자들이 이제 통화까지 매도하고 있다는 점입니다. 국채 매입 발표 이후 달러화는 상당한 타격을 입었고, 아직까지 회복되지 못하고 있습니다.
베센트는 이에 대해 장기 채권에 대한 추가적인 지원을 제안하고, 폭발적인 경제 성장이 모든 부채를 마법처럼 없애줄 것이라고 주장하며, 채권 시장이 잘못 판단하고 있으며 펀더멘털을 제대로 반영하지 못하고 있다고 지적했습니다. 투자자들은 그의 긴축 재정 정책이 신속하게 결실을 맺기를 바라고 있습니다.
8월에 흔히 나타나는 좋지 않은 거래 환경이 각종 스트레스를 증폭시킨다는 점을 염두에 두어야 합니다. 또한, 대형 기술 기업들의 막대한 장기 부채 발행으로 인해 자금이 통상적인 투자처인 국채에서 빠져나가는 등 몇 가지 특이한 왜곡 현상도 나타나고 있습니다. 투자자들은 유럽의 일부 정부들이 이러한 대규모 기술 기업 부채 발행의 영향을 피하기 위해 자체 채권 발행 시기를 변경하기까지 했다고 말합니다. 9월에 있을 연례 신규 채권 발행 물량 급증은 혼란을 야기할 수 있습니다.
미국 재무부는 장기 채권을 매입하고 있지만, 매입량은 많지 않습니다.
이러한 사소한 요인들을 차치하더라도, 투자자들은 채권과 통화가 동시에 약세를 보이는 시장은 매우 어려운 상황에 처해 있다는 것을 알고 있습니다. 이러한 두 가지 현상이 동시에 나타나는 것은 전반적인 투자 신뢰도 하락을 반영합니다. 다행히 베센트는 미국 기업들의 호실적 덕분에 현재까지는 주식 시장이 이러한 여파에서 비교적 영향을 덜 받았습니다.
하지만 미국 국채와 달러는 전통적으로 세계 최고의 안전자산으로, 위기 시 안전한 피난처 역할을 해왔다는 점을 명심해야 합니다. 그러나 지금과 같은 위기 상황에서는 국채와 달러 가치가 하락하고 있는 반면, 투자자들이 다른 곳으로 안전자산을 찾으면서 금과 스위스 프랑은 상승하고 있습니다. 미국 핵심 자산의 안전자산으로서의 지위를 둘러싼 오랜 균열이 심화되고 있으며, 안전자산으로서의 역할을 제대로 수행할 수 있을지에 대한 신뢰도 또한 떨어지고 있습니다.
약 10년 전 터키가 채권 및 외환 시장을 상대로 벌였던 갈등의 상처를 아직도 간직하고 있는 신흥 시장 전문가들은 씁쓸한 미소를 짓고 있다. 2022년 리즈 트러스 총재 시절의 참사를 잊지 못하는 영국 국채 투자자들에게는 미국 국채가 마치 값비싼 정장을 입고 치아까지 말끔한 금처럼 보이기 시작했다.
지금까지 미국의 강세 전망은 오히려 약세의 표현으로 해석되어 왔습니다. 이는 유감스러운 일입니다. 국채 수익률이 계속 상승한다면 다른 국가들도 결국 더 많은 이자를 내고 자금을 조달해야 할 것입니다.
이는 연방준비제도 의장인 케빈 워시가 며칠 후 잭슨홀 경제 심포지엄에서 시장을 안정시키는 임무를 맡게 되었다는 것을 의미합니다. 이는 누구에게나 어려운 일이지만, 특히 베센트가 "제대로 작동하지 않고 있다"고 지적한 시장이 알아서 하도록 내버려 두는 것을 선호한다고 공언해 온 워시에게는 더욱 어려운 일입니다.
현재 미국 국채가 견고한 초강대국 채권이라기보다는 길트(영국 국채)처럼 움직이는 경향이 있다는 사실이 이러한 상황을 더욱 어렵게 만듭니다. 일반적으로 국채 가격을 상승시키는 금리 인하 가능성은 도널드 트럼프 대통령에게는 반가운 소식이겠지만, 이러한 새로운 체제에서는 국채 가격을 더욱 약화시킬 것입니다.
오늘날 시장을 좌지우지하고 시장이 틀렸다고 말하는 시도는 원하는 효과를 거두지 못하고 있습니다. 솔직히 말해서, 그런 시도는 언제나 효과가 없었습니다. 신뢰를 회복하기 위한 방향 전환이 절실히 필요합니다.